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智通財經APP獲悉，光大證券(601788)發布研究報告稱，1月產銷數據同環比顯著下滑，主要原因或為2022年年末需求透支;春節季節性波動;消費者降價預期下存在觀望心理。該行認為市場基于銷量最悲觀預期已過，維持2023年國內新能源乘用車銷量預測900萬輛，預計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動。看好2023年具有較強插混與出口布局+產業鏈成本控制能力較強+銷量與業績兌現能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業務多元化的零部件公司。

光大證券主要觀點如下：

1月產銷數據同環比下滑

產量：1月國內狹義乘用車產量同比-33.9%/環比-36.0%至135.3萬輛;零售：1月零售銷量同比-37.9%/環比-40.4%至129.3萬輛;批發：1月批發銷量同比-32.9%/環比-34.9%至144.9萬輛;出口：1月出口同比+36.1%/環比-11.5%至23萬輛。該行認為，1)1月產銷數據同環比顯著下滑，主要原因或為a)2022年年末需求透支;b)春節季節性波動;c)消費者降價預期下存在觀望心理。2)看好國內經濟修復/消費改善+利好政策落地驅動的銷量爬坡前景。

新能源產銷數據同比個位數下降，滲透率保持25%+

產量：1月新能源乘用車產量同比-7.9%/環比-46.9%至40.0萬輛;零售：1月同比-6.3%/環比-48.3%至33.2萬輛(滲透率同比+8.7pcts/環比-3.8pcts至25.7%);批發：1月同比-7.3%/環比-48.2%至38.9萬輛(滲透率同比+7.4pcts/環比-6.9pcts至26.8%);出口：1月同比+42.3%/環比持平至7.4萬輛(滲透率同比+3.7pcts/環比+1.4pcts至32.2%)。1)1月自主品牌批發滲透率環比-11.2pcts至39.4%、零售滲透率環比-7.2pcts至43.8%;2)1月特斯拉批發環比+18.4%至6.6萬輛，零售環比-36.0%至2.7萬輛;3)特斯拉全球降價后的交付節奏加快為帶動本月新能源批發的關鍵。

降價壓力或進一步加劇，插混空間有望打開

1)截至2023/2/8，小鵬、零跑、問界、蔚來等車企跟進特斯拉降價或推出限時優惠活動。預計2Q23E競爭加劇+降價可能性或進一步增強。其中，20-30萬元價格帶的純電車型或存更高降價或減產風險。2)預計純電車型降價對插混影響有限，2023/1月零售端插混占新能源比例抬升至35.5%(vs. 2022年比例為25.0%)，看好插混盈利能力、以及拓展下沉市場的增量前景。

市場基于銷量最悲觀預期已過

1)各地因地制宜的扶持新能源汽車消費、疊加近期車企陸續降價，帶動市場對2023年新能源車銷量表現的信心有所回暖，符合該行此前對市場高估銷量承壓風險但低估業績下修風險的判斷。2)維持2023年國內新能源乘用車(零售+出口，批發口徑)銷量預測900萬輛，預計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動。3)產業鏈的年降/業績下修風險或逐步發酵。預計行業競爭加劇，頭部集中化趨勢或進一步顯現。4)看好2023年具有較強插混與出口布局+產業鏈成本控制能力較強+銷量與業績兌現能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業務多元化的零部件公司。

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