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每經評論員 黃宗彥

1月30日晚間，廣匯汽車(600297)（SH600297，股價2.33元，市值189億元）發布業績預虧公告表示，公司2022年度預計虧損22.8億元至26.7億元。毫無意外，次日公司股價一度下跌4.13%，最終收跌2.75%。緊接著，公司于1月31日盤后連發兩條公告，分別為員工持股計劃及股權回購方案。受此影響，公司股價在2月1日開盤不久后漲停，同時成交量大幅放量達到近半年來最高。

預虧逾22億元，股價較大幅度下跌；然后火速推出利好消息，股價漲停。與公告性質如此“配合”的股價表現，似乎實現了公司市值管理的目的。很多上市公司都重視市值管理，但像廣匯汽車這樣戲劇性的操作，還是讓人驚訝。筆者認為，這種故作聰明的手法，只是一種“偽市值管理”，非但不能達到預期目標，反而容易引起市場警覺，留下諸多質疑。

首先是信披問題。不論是業績預虧還是員工持股，又或是股權回購，都是提前完成數據統計、方案草擬以及制定決策的工作。但是廣匯汽車卻選擇將性質差異巨大的消息分開披露，頗有“亂花漸欲迷人眼”的味道，不僅是對投資者不負責任，還折射出公司在信披方面的投機取巧。

其次是員工持股計劃合理性存疑。公告顯示，廣匯汽車按年度業績考核設置了3個解鎖條件，從2023年至2025年凈利潤分別不低于25億元、33.75億元以及45.6億元。而公司自2017年后凈利潤就開始逐年下滑，且經銷整車仍占公司總收入的絕對大頭，為85.2%，但凈利率僅為4%，與當下新能源汽車網上直銷的方式相比，幾乎很難有利潤增長空間。因此，此次員工持股計劃更像是“畫餅”。

第三是可轉債回購連帶的股權回購壓力。本次廣匯汽車的股權回購總金額上限為1.92億元至2.56億元，看上去似乎不多，但是同時廣匯汽車還有巨額未到期的可轉債回購金額，總額為33.67億元，占總發行數的99.89%。截至2022年三季度，廣匯汽車現金流為42億元，在業績和可轉債回購雙重壓力下，順利實施股權回購方案難度頗大。

在市場低迷或者公司股價不振時，上市公司希望以股權回購、增持或者推員工持股計劃，甚至是“0元購”的持股計劃提振投資者信心，但如果脫離了公司基本面，這些市值管理手法也往往沒有下文。

在筆者看來，上市公司應聚焦主業，用良好的業績和分紅反饋投資者，而不是在所謂的市值管理上挖空心思，利用信息不對稱影響股價波動。這是舍本逐末，更無益于公司長遠發展。

廣匯汽車此次行為，也暴露出上市公司信披仍有待完善、規范之處。筆者建議，若上市公司在短期內存在多個性質不同的公告，需要同時進行披露，或者將披露的時間節點嚴格岔開，避免前后差異巨大的信息對股價造成強烈干擾；同時，監管應重點對利空或者利好內容加強關注和審查，尤其是對擬實施的利好作可行性分析，杜絕上市公司忽悠式信披。

關鍵詞： 上市公司