近來(lái)，善于制造熱點(diǎn)勝過(guò)“造車(chē)”的法拉第未來(lái)(FF)再出“幺蛾子”，轟轟烈烈上市后不足半年就收到了納斯達(dá)克的退市通知。

“收到納斯達(dá)克(退市)警示函并不意味著納斯達(dá)克要求其退市，警示函與FF推遲提交第三季度財(cái)報(bào)有關(guān)，這是一個(gè)正常的程序……”11月29日，F(xiàn)F發(fā)布的聲明，像是無(wú)力的辯解，也像是啞巴吃黃連——有苦難言。

做空機(jī)構(gòu)“污蔑”FF?

由于受到退市警示函，F(xiàn)F在納斯達(dá)克近日被連續(xù)“砸盤(pán)”，股價(jià)迅速下跌，11月26日收盤(pán)跌2.83%，報(bào)每股6.17美元(約合人民幣39.41元)，市值為20.01億美元(約合人民幣128億元)，較今年7月上市發(fā)行時(shí)的45億美元(約合人民幣287億元)縮水超過(guò)50%。

面對(duì)退市警示函，F(xiàn)F方面解釋?zhuān)谑盏骄竞那皟商欤疽严蚣{斯達(dá)克提交了一份解釋為何推遲提交第三季度財(cái)報(bào)的說(shuō)明。其中提到，F(xiàn)F正在調(diào)查來(lái)自做空機(jī)構(gòu)所謂“不準(zhǔn)確披露”的指控，在調(diào)查結(jié)束之前無(wú)法提交財(cái)報(bào)。但調(diào)查何時(shí)結(jié)束，F(xiàn)F表示自己也無(wú)法確定。

FF還表示，盡管其2021年三季度財(cái)報(bào)尚未披露，但公司已經(jīng)披露了一些重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括截至2021年9月30日的公司現(xiàn)金余額和2021年三季度的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。自查和財(cái)報(bào)延期，對(duì)公司新車(chē)型FF91量產(chǎn)準(zhǔn)備工作未造成影響，公司現(xiàn)金充足，正在按照計(jì)劃全力推進(jìn)漢福德工廠建設(shè)和FF91量產(chǎn)準(zhǔn)備工作。

其實(shí)，F(xiàn)F提到的推遲財(cái)報(bào)的理由是所謂“不準(zhǔn)確披露”的指控，指的是美國(guó)投資機(jī)構(gòu)J Capital Research(簡(jiǎn)稱(chēng)JCR)發(fā)布的一份長(zhǎng)達(dá)28頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告。其中，從FF公司的投產(chǎn)能力、資本運(yùn)作表現(xiàn)、研發(fā)投入狀況以及賈躍亭自身在中國(guó)境內(nèi)受到的處罰等多個(gè)角度提出了其對(duì)FF公司的質(zhì)疑，消息來(lái)源包括實(shí)地調(diào)研走訪、公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及公開(kāi)資料等。JCR稱(chēng)，其中重點(diǎn)包括，一是今年9月20日，F(xiàn)F公司曾發(fā)布一份報(bào)告稱(chēng)，其在電動(dòng)汽車(chē)制造方面取得進(jìn)展，但該機(jī)構(gòu)走訪的FF公司前工程主管并不認(rèn)為公司的電動(dòng)汽車(chē)已準(zhǔn)備好投入生產(chǎn)。二是FF公司曾承諾在7個(gè)月內(nèi)重新啟動(dòng)其位于美國(guó)加州的漢福德工廠并大規(guī)模生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)，但JCR在8-9月三次參觀工廠，發(fā)現(xiàn)FF公司幾乎沒(méi)有什么動(dòng)作。

“該做空機(jī)構(gòu)言論是冷飯熱炒，無(wú)稽之談……”FF創(chuàng)始人賈躍亭在朋友圈寫(xiě)到，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)不是第一次被打臉了。

目前，F(xiàn)F還專(zhuān)門(mén)成立了一個(gè)由獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)，以調(diào)查相關(guān)指控。FF相關(guān)人員表示，自上市以來(lái)，F(xiàn)F在產(chǎn)品力提升、產(chǎn)品測(cè)試、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售、業(yè)務(wù)拓展等領(lǐng)域已取得重大進(jìn)展，公司有信心在2022年7月按時(shí)交付FF91。

FF造車(chē)為何屢遭質(zhì)疑?

很多人還記得，今年7月22日，F(xiàn)F正式登陸納斯達(dá)克，共計(jì)融資超過(guò)10億美元(約合人民幣64億元)。

隨后，7月28日，F(xiàn)F宣布300臺(tái)全球限量版FF91(原FF91夢(mèng)想合伙人版)已全部預(yù)訂完成，超旗艦車(chē)型FF91 Futurist的預(yù)訂仍繼續(xù)開(kāi)放。同時(shí)，F(xiàn)F還發(fā)布了高管招聘、擬與國(guó)內(nèi)車(chē)企合作、回歸中國(guó)市場(chǎng)等吸引眼球的消息。當(dāng)時(shí)，F(xiàn)F還公布了FF 91在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售及渠道策略，稱(chēng)FF已成功打造了線上線下融合的生態(tài)O2O直銷(xiāo)模式，通過(guò)在線平臺(tái)網(wǎng)站及App、FF自有門(mén)店、合作伙伴自有門(mén)店和展廳，形成輕資產(chǎn)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。但這些并沒(méi)有改變其股價(jià)的走勢(shì)，股價(jià)仍是一路下跌。

目前，F(xiàn)F已披露的部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，因其加州工廠進(jìn)入全面商業(yè)化生產(chǎn)，第三季度FF預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)虧損增加至1.43億美元(約合人民幣9億元)，相較于2020年同期增長(zhǎng)694.44%，預(yù)計(jì)凈虧損將增至約2.8億美元(約合人民幣18億元)，同比增長(zhǎng)748.5%。截至9月底，F(xiàn)F擁有約6.67億美元(約合人民幣43億元)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。其管理層預(yù)計(jì)，凈現(xiàn)金足以完成FF91電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)和生產(chǎn)的最后階段，但如果要在2022年7月推出FF91之后持續(xù)運(yùn)營(yíng)，將需要FF籌集額外資金。

FF承認(rèn)，F(xiàn)F預(yù)計(jì)將繼續(xù)產(chǎn)生重大的運(yùn)營(yíng)虧損，基于成立以來(lái)的經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)虧損、可預(yù)見(jiàn)未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損，以及需要籌集額外資本為未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供資金，管理層認(rèn)為FF持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。

但是，上市以來(lái)，F(xiàn)F也有過(guò)利好消息。11月10日，F(xiàn)F漢福德工廠獲得最終生產(chǎn)使用資質(zhì)，該資質(zhì)使FF能夠在大規(guī)模量產(chǎn)交付前生產(chǎn)更多的預(yù)量產(chǎn)車(chē)，并進(jìn)行最后的測(cè)試和驗(yàn)證工作。

“其實(shí)，身正不怕影子斜。”華泰證券分析師凌岳斌在接受《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，針對(duì)目前資本市場(chǎng)對(duì)其的疑慮，11月29日FF發(fā)布的最新聲明稱(chēng)其還是在做“FF91量產(chǎn)準(zhǔn)備工作”，而且將第三季度財(cái)報(bào)尚未披露的原因歸于一份做空?qǐng)?bào)告。其實(shí)，此前JCR也曾做空京東、拼多多、好未來(lái)、優(yōu)信集團(tuán)等，如2019年其做空優(yōu)信集團(tuán)時(shí)，導(dǎo)致優(yōu)信集團(tuán)股價(jià)暴跌45%。隨后，優(yōu)信集團(tuán)第一時(shí)間發(fā)布回應(yīng)聲明擺出事實(shí)，股價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈超過(guò)51.28%。所以，如果FF是真正在努力造車(chē)，既要在承諾的時(shí)間內(nèi)準(zhǔn)時(shí)推出FF91，也要按時(shí)披露三季報(bào)，用事實(shí)說(shuō)話，如此一來(lái)，一切“污蔑”都會(huì)煙消云散。

“退還是不退”取決于什么?

“相信大家也不愿意看到FF真的退市。”中信證券分析師路海波向《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者表示，假如FF真的被強(qiáng)制退市，一是會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的股民產(chǎn)生影響;二是會(huì)對(duì)FF公司員工帶來(lái)裁員等不利影響;三是對(duì)于其后的再融資也有不利影響。“因此，F(xiàn)F也會(huì)想方設(shè)法不退市。”他認(rèn)為。

“近年來(lái)，的確有中概股在美國(guó)退市，其中原因各不相同。”招商證券分析師馬宏圖在接受《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一是出現(xiàn)難以挽回的財(cái)務(wù)“爆雷”事件，如瑞幸系因此退市，也使其汽車(chē)業(yè)務(wù)受到影響。二是由于交易量萎縮，審計(jì)費(fèi)用太高等難以承受，如首家赴美上市的華晨汽車(chē)已經(jīng)退市。三是主動(dòng)申請(qǐng)退市，如投資哪吒汽車(chē)的奇虎360等。此外，也有的是因?yàn)楸蛔隹展径⑸稀?ldquo;但這種情況歸根結(jié)底還是因?yàn)楣居袑?shí)質(zhì)性問(wèn)題，才給了做空機(jī)構(gòu)以可乘之機(jī)。”他表示。

“退市有利有弊，完全取決于企業(yè)自身的情況。”凌岳斌表示，一是如果不能及時(shí)對(duì)做空機(jī)構(gòu)的指責(zé)予以有力回?fù)?，很容易造成市值不斷下降，流通性減弱，股價(jià)暴跌，出現(xiàn)連續(xù)30個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于每股1美元(約合人民幣6.37元)，就會(huì)導(dǎo)致不符合要求而被強(qiáng)制退市。二是出現(xiàn)不符合要求的情況，被美國(guó)證券交易委員會(huì)強(qiáng)行停止交易，退至粉單市場(chǎng)(場(chǎng)外市場(chǎng)的俗稱(chēng)或非正式交易)，或是主動(dòng)尋求私有化。三是雖然在美國(guó)市場(chǎng)不被看好，但回歸國(guó)內(nèi)極有可能實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。如分眾傳媒，在美國(guó)的市值是165億元，在美退市后回歸登陸A股，市值暴增至2000億元，增長(zhǎng)了13倍。

至于FF是否會(huì)因?yàn)榧{斯達(dá)克的退市警示函而退市，行業(yè)人士對(duì)此作出解釋。“按照美國(guó)的相關(guān)的規(guī)定，收到退市警示函已經(jīng)是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。”馬宏圖表示，按照納斯達(dá)克上市規(guī)則第5250(C)(1)條規(guī)定：所有納斯達(dá)克上市公司必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)通過(guò)EDGAR系統(tǒng)或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，及時(shí)向委員會(huì)提交所有要求的定期財(cái)務(wù)報(bào)告。如果過(guò)期仍未提交，就會(huì)收到美國(guó)證券交易委員會(huì)的退市警示函。但是，補(bǔ)救的辦法是，在收到納斯達(dá)克警示函后60天內(nèi)，F(xiàn)F向納斯達(dá)克提交合規(guī)方案，該合規(guī)方案有可能將幫助FF獲得最長(zhǎng)180天的寬限期，一旦FF在該計(jì)劃規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向納斯達(dá)克及時(shí)提交合規(guī)計(jì)劃，F(xiàn)F將恢復(fù)到納斯達(dá)克規(guī)則下的常規(guī)狀態(tài)。

“目前的關(guān)鍵，還是看FF怎么做。”馬宏圖認(rèn)為。(記者：趙建國(guó))

關(guān)鍵詞： 做空機(jī)構(gòu) FF造車(chē) 賈躍亭 新能源