3月31日，長城汽車發布2021年年報，公司2021年營收1364億元，同比增長32.04%；歸母凈利潤67.26億元，同比增長25.43%。

公司的經營業績與股價的表現可謂是呈現出相反的走勢，一方面是公司的營收與凈利均創新高，另一方面是公司的股價持續下跌，公司股價從2021年10月份創新高之后呈現出沿10日均線單邊下跌的走勢，目前較高點已下跌超過60%，跌至2021年3月的水平，而當時也是新能源板塊在經歷2020年下半年大漲之后抱團瓦解下跌的低點，2020年下半年到2021年期間長城汽車在新能源板塊中表現也是十分搶眼，公司股價從2020年下半年至2021年的股價高點時漲幅超過793%。

如果只是看公司基本面與股價表現之間的關系，那么公司股價在有業績支撐的背景下持續下跌表面上顯示出較大的吸引力，但事實上公司業績增長完全是由自身業務盈利能力增長帶來的嗎，業績增長的背后有哪些隱藏點值得我們關注，市場對公司股價持續下跌有什么反應？本文我們來分析一下。

SUV銷量超七成，高端市場突破困難

長城汽車給大眾的第一印象就是其SUV品牌，1984年成立的長城汽車在SUV領域已經深耕超過35年，旗下也有多款暢銷SUV，比如累計103個月奪得國內SUV銷冠的哈弗H6，直到2月份銷量被比亞迪宋反超，成為10萬元級別SUV界的霸主，這種火爆的現象跟當年的小米手機屢次奪得銷冠有幾分相似。

再比如主打越野的坦克系列，第一代坦克300憑借其較低的價格以及堪比同樣主打越野的牧馬人、霸道等合資SUV的性能，使其剛上市就成為越野市場的“網紅”，火爆的需求使得該車一車難求，甚至出現了其產量決定銷量的局面。

目前長城共有哈弗、魏派、歐拉、皮卡和坦克五個品牌，在長城汽車銷售的SUV、皮卡和轎車三種類型中，SUV也是長城汽車銷量中占比最大的車型，常年占比超7成，2021年長城汽車銷量超過128萬輛，其中SUV車型銷量達到90.7萬輛，全部銷量的70.82%。

2021年長城汽車的皮卡銷量較2020年有小幅增長，長城汽車的轎車銷量增長較快，較2020年同比增長134.93%至13.67萬輛，其中主要是來自新能源車型的貢獻，長城汽車的新能源品牌歐拉2021年銷量達到13.50萬輛，較2020年的5.26萬輛同比增長140%。

值得注意的是雖然長城汽車2021年銷量達到128萬輛，較2020年同比增長14.79%，但其整體平均單車售價仍然較低，按長城汽車2021年銷售汽車收入1213.07億元來計算售出的每輛車的平均單價，可得到平均單車售價為9.48萬元，基本走的還是性價比路線。

但靠走性價比路線的長城如今也在中低端市場初顯疲態，哈佛H6從2月開始已經連續兩個月失去SUV的銷冠位置，哈弗1-3月累計銷售22.28萬輛，同比下降減少25.13%，也整體出現下滑，而坦克系列由于其硬派越野的定位，也決定其很難成為大規模走量車型。

像其他車企一樣，長城同樣也在嘗試高端市場，現在要想提高汽車的售價，在高端市場有一席之地，電動化與智能化是繞不開的選擇，2016年成立的魏派作為長城旗下高端SUV車型主打中高端市場，有燃油和插混兩種車型，其中魏派中的摩卡主打高端系列，其插混車型29.5萬起，但2021年長城汽車售出的13.67萬輛新能源汽車中低端系列的歐拉新能源汽車就有13.5萬輛，可知其走高端路線的新能源汽車并不被市場接受。

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