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從高層釋放信號到降準落地，僅用三天。速度之快大大超出外界預期。

剛剛，中國人民銀行發布重磅公告，將于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

央行同時強調，將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

人民銀行相關負責人表示，此次全面降準是貨幣政策常規操作，并沒有改變穩健貨幣政策取向。降準的目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。具體來說：

一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

對于新一輪降準信號的解讀，有專家認為：“PPI見頂+地產下行”是本次降準的催化劑——地產周期下行帶來的“穩增長”壓力及相關房企信用風險暴露，加大了降準托底經濟的必要性。

中泰證券研報認為，此時降準主要有三方面原因：

一是防風險、保增長。恒大集團最新披露可能無法履行擔保責任的公告，地產對金融風險和經濟增長帶來相關壓力，降準給市場釋放積極信號，穩定市場信心。

二是釋放長期資金，降低金融機構負債成本，通過金融機構傳導促進降低社會綜合融資成本，實現對小微企業的融資支持。總量層面看，降準置換MLF可以緩釋銀行資金成本。結構層面看，由于置換MLF，流動性向中小銀行轉移，由于中小銀行是服務中小微企業的主力，因而也能實現加大對小微企業的融資支持。

三是通過降低金融機構資金成本、提升中長期資金占比，從而增強金融機構的資產端配置能力，包括對利差的接受度和久期的匹配度，為明年集中發行的政府債預留資金配置空間。

對于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍表示，此次降準最大的變化在于，金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源能夠有效增加，金融機構資金配置能力能夠提高。需要注意幾點：

第一，降準的大背景下，銀行對于房貸投放的力度可以增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發貸款等領域的活躍。尤其是此前銀保監會提及重點保障剛需和改善型購房需求，據此可以認為，后續房貸多投向此類領域，也是一個趨勢。

第二，房貸將進一步放松，利好房地產市場的活躍。但也要注意一點，房地產市場依然要把握調控的主線，若是出現違規資金進入房地產，各類調控也必須進行收緊。換句話說，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規的房貸需求，依然要收緊。

關于降準對A股市場的影響，英大證券研究所所長鄭后成表示：

第一，11至12月我國出口大概率還將錄得較高增速，與此同時，工業企業利潤總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準體現穩增長的決心，在釋放流動性的同時，還提升市場風險偏好，利多A股市場。

第二，有利于緩解民營小微企業流動性與成本的壓力，對私營工業企業的利潤增速形成較強支撐，此外，降準帶來一定的降息預期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業、綠色發展、科技創新”，因此“適時降準”利多科技成長股。

第三，在我國處于被動補庫存向主動去庫存切換，亦即宏觀經濟承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準在托底宏觀經濟的同時，增加市場流動性，預計短期之內債券到期收益率大概率下行。

關鍵詞： 金融機構 資金 流動性 貨幣政策 樓市 存款準備金率 房貸